经济放缓人民币仍升破6.4!因出口太强、做空成本太高

经济放缓人民币仍升破6.4!因出口太强、做空成本太高

10月18日公布的中国三季度GDP增长4.9%,低于预期,“电荒”拖累复苏步伐,然而人民币逆势走强,几乎要回到5月时的强势位置。

“从中间价定价来看,央行并没有干预。自去年9月以来,官方每日中间价仅比模型预测的中间价略弱(即美元/人民币的数值更高一些)。”张蒙称,人民币汇率今年尤其稳定,原因之一是境内美元存款余额较高,截至8月外汇存款达1万亿美元,这其实限制了人民币对美元大幅贬值的可能性——已持有大量美元的境内企业无需因担忧美元走强而紧急购汇,一定程度上平抑了外汇波动。

与此同时,离岸、在岸的投机性仓位也不多,因为做空人民币的成本非常高。张蒙对记者

分析称,假设投资人为了做空人民币而去买入美元/人民币的1年远期(相当于做多美元) ,那么这单交易直接比现货交易(当下直接买美元/人民币)贵了近3%,这意味着,这一年人民币需要跌超3%才能覆盖投资者的做空成本,当然实际操作中还要算入买卖价差等其他交易成本。

另一个重要的因素是,有利的国际收支状况意味着弱于预期的GDP增速和下行风险,可能不会在短期内影响人民币。换言之,中国出口的强劲程度远超预期,海外因疫情而导致的供应链中断导致对中国出口的依存度劲升。多数经济学家此前预计,今年年初中国出口增速就将见顶回落,然而这一现象至今未出现。以美元计价9月出口同比增长28.1%,创3个月高点。出口金额3057.4亿美元,为有史以来首次突破3000亿美元。

“我们的经济学家预计,2021年出口年增长率约为25%,上半年的经常账户顺差达1230亿美元,虽较2020年下半年异常庞大的2160亿美元顺差(为2014年以来的最高水平)有所放缓,但仍十分强劲。此外,服务赤字的扩大可能被推迟到2022年晚些时候。中国对新冠疫情的‘动态清零’政策意味着,出境旅游的实质性放松还需要一段时间。”张蒙称。

她还提

及,根据观察,自2020年三季度以来,人民币与经常账户顺差之间的正相关性处于有史以来最强劲的水平,突显出中美贸易的重要性,但CFETS一篮子货币指数与经常账户之间的正相关性已降至创纪录低点,如果CFETS继续加强,可能会给中国对其他国家的出口造成压力。

因此,虽然经常账户顺差仍是支持人民币的重要因素,但这股力量可能正在减弱。不过,供应链问题的演进亦是关键所在。

市场波动难挡资金涌入

跨境资金流动向来是决定汇率的另一关键因素。尽管过去一个季度,股市资金看似处于净流出的状态,但其实外资净流入的动能仍然强劲。

下来我们来看下人民币汇率的走势,看看当下处于哪个阶段。前期在7.18人民币结束了一个周期的贬值之路,随后进入到了新的升值周期,截止目前还未有结束迹象,但是不可否认已经步入到末端。从图灵波浪交易体系的角度来看之前的贬值阶段可以看做是A浪,从7.18开始是B浪调整,这里的B浪调整走出了一波流的走势,因此回落幅度相对于A浪也是比较深的。从黄金分割来看反向23.6%的位置6.31,以及2018年低点6.26将成为较强的承接区域,看看否在此区域再次出现人民币的贬值预期。(周线图展示)

图片[1]-经济放缓人民币仍升破6.4!因出口太强、做空成本太高-图灵波浪理论官网-图灵波浪交易系统
© 版权声明
THE END
点赞35 分享