图灵波浪——期货及衍生品定价2023.3.14

图灵波浪——期货及衍生品定价

无套利定价理论：
该理论认为，如果两种金融资产未来某一个时点的现金流完全相同，则当前的价格必相同。如果两项资产的价格存在差异，投资者可以通过买低卖高获取无风险收益，即存在套利机会。如果市场是有效的话，市场价格必然由于套利机会做出相应的调整，重新回到均衡的价格状态，套利机会随之消失。

举个例子就是：假如投资者希望在T时获得1单位资产，一种方式是直接购买1单位资产价格为S0，持有至时间T；另一种方式是持有价格为F0的以1单位资产为标的的期货合约多头，同时将F0e-rT资金按照无风险利率r贷出，等到时间T，贷出的资金收回F0e-rT*erT=F0，用该资金交割获得1单位资产。
按照无套利定价理论，F0 * e-rT= S0。

持有成本理论
该理论认为，现货价格和期货价格的差由三部分组成：融资利息、仓储费用、持有收益。
F = S + W – R
其中:
  F表示期货价格，
  S表示现货价格，
  W表示持有成本，包括购买现货占用的资金的利息成本、仓储费用、保险费用，
  R表示持有收益，如股票红利、实物商品的便利收益等。便利收益是指当现货对期货产生风险溢价时,投资者持有现货的可能收益。在期货合约有效期间,商品短缺的可能性越大,则便利收益就越高。若商品使用者拥有大量的库存,则在不久将来出现商品短缺的可能性很小,从而便利收益率会比较低。